1、财务指标总体仍较理想，公司2005年应收帐项下降11.4%，存货上升8.7%；
流动比率为6.52,是上年的2倍,资产负债率维持在15%的低位。总体而言，恒瑞医药
的各项财务指标仍较理想。
　　2、销售架构日趋完善我们认为随着有关部门对医药购销渠道的整顿，公司的
营销模式可能短期受到一定冲击，但由于公司有强有力的研发支撑新产品不断推出
，经过调整，公司将很快以新的模式重新取得销售优势，这是纯营销型企业所做不
到的。
　　3、研发工作进展顺利2005年，恒瑞医药共获得11个新药证书，完成临床研究
项目12项并申报生产，有3个创新药物进入临床，其中艾瑞昔布已基本完成Ⅱ期临
床。同时公司还完成了七氟烷等27项的工艺革新。
　　4、公司价值尚未得到充分反映该公司连年在研发上投入较大，研发费用基本
计入当期损益，使后续发展无负担。因此对恒瑞医药这样自身研发投入较大的公司
应给予更多溢价。预计该公司2006年、2007年EPS分别为0.79元和0.9元，考虑到公
司在2008年后靠仿创再起一波增长的可能性较大和即将推出股改方案的情况，年内
恒瑞医药股价可至20元左右。